理解去中心化穩(wěn)定幣DAI

HtmlCssJs 發(fā)布于2019-06-27 19:11 / 2814人閱讀

摘要：本文首發(fā)于深入淺出區(qū)塊鏈社區(qū)原文鏈接理解去中心化穩(wěn)定幣原文已更新，請(qǐng)讀者前往原文閱讀隨著摩根大通推出穩(wěn)定幣，可以預(yù)見穩(wěn)定幣將成為區(qū)塊鏈落地的一大助推器。如果在交易所把幣賣掉換成穩(wěn)定幣，會(huì)失去以太的所有權(quán)，幣價(jià)上漲時(shí)就無法換回對(duì)應(yīng)的以太。

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隨著摩根大通推出JPM Coin 穩(wěn)定幣，可以預(yù)見穩(wěn)定幣將成為區(qū)塊鏈落地的一大助推器。
坦白來講，對(duì)于一個(gè)程序員的我來講（不懂一點(diǎn)專業(yè)經(jīng)濟(jì)和金融），理解DAI的機(jī)制，真的有一點(diǎn)復(fù)雜。耐心看完，必有收獲。

為什么需要穩(wěn)定幣

如果一個(gè)貨幣其價(jià)值時(shí)刻在劇烈波動(dòng)，就無法作為一個(gè)日常支付和交易的貨幣，誰也無法承擔(dān)今天發(fā)的工資，第二天就跌掉了三分之一。

在幣價(jià)高度不穩(wěn)定時(shí)，在不退出加密貨幣市場的情況下，穩(wěn)定幣就可以提供價(jià)值保值。

通常發(fā)行穩(wěn)定幣的方式是通過資產(chǎn)擔(dān)保來發(fā)行，像USDT、TUSD等就是通過美元資產(chǎn)來擔(dān)保發(fā)行等額穩(wěn)定幣，如銀行存款1億美元就發(fā)行1億USDT，既通過錨定法幣來實(shí)行穩(wěn)定性。

USDT 因?qū)徲?jì)不公開，經(jīng)常被質(zhì)疑超發(fā)，如1億美元擔(dān)保發(fā)行1.5億USDT，就會(huì)導(dǎo)致0.5億USDT無法兌換美元。這也是為什么在監(jiān)管下發(fā)行的穩(wěn)定幣，如TUSD、GUSD有逐步取代USDT的趨勢。

本文的主角 DAI 同樣是通過資產(chǎn)抵押發(fā)行， DAI 是通過抵押數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行，去中心化發(fā)行。

注意加粗的兩個(gè)關(guān)鍵字抵押數(shù)字資產(chǎn)和去中心化，它是用一套稱之為Maker的智能合約發(fā)行的，其背后的團(tuán)隊(duì)為MakerDAO。

Maker目前只支持抵押ETH，后面可能會(huì)加入其它代幣。
DAO (Decentralized Autonomous Organization): 去中心化的自治組織

我們都知道數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值是有很大波動(dòng)的，那么Maker怎么來確保 1 DAI = 1 USD的呢？

穩(wěn)定幣 DAI的發(fā)行

Maker體系中有一個(gè)實(shí)現(xiàn)了抵押貸款邏輯的智能合約（CDP），當(dāng)我們抵押（發(fā)送）ETH到智能合約，合約根據(jù)當(dāng)時(shí)ETH的價(jià)值，計(jì)算一個(gè)折扣后，發(fā)行對(duì)應(yīng)的DAI（符合ERC20標(biāo)準(zhǔn)的代幣）。

以太價(jià)格獲取Maker采用的是中心化方案，從各大交易所獲取再加權(quán)平均。

為了方便理解，類比抵押屋產(chǎn)貸款，我們把房子作為抵押品向銀行貸款，ETH就相當(dāng)于房子，智能合約相當(dāng)于銀行，DAI 相當(dāng)于貸款拿到的錢。銀行給我們貸款時(shí)，銀行也會(huì)對(duì)房子的價(jià)值打一個(gè)折扣。

這個(gè)折扣在Maker系統(tǒng)中稱之為抵押率，這是一個(gè)很重要的概念，大家務(wù)必理解。

我們給他一個(gè)數(shù)學(xué)定義： 抵押率 = 抵押物的價(jià)值 / 放貸的價(jià)值。

如果房子價(jià)值200萬，抵押率為200%，銀行就只能給我們貸款100萬，這個(gè)大家應(yīng)該能夠理解。
同樣，假設(shè)以太幣現(xiàn)在價(jià)值200美元，抵押率為200％，那么把1個(gè)以太幣（200美元）發(fā)送到CDP智能合約，就可以獲得發(fā)行的100個(gè)DAI。

在抵押ETH生成DAI的同時(shí)，合約會(huì)為我們生成一張CDP借貸憑證，它記錄著借貸關(guān)系及金額，并且抵押ETH會(huì)一直鎖定在合約里，在還清100個(gè)DAI時(shí)，ETH將歸還我們。就像銀行扣押房子直到我們還清貸款一樣。

到這里，DAI的發(fā)行應(yīng)該明白了。

套現(xiàn)保值

DAI的這種抵押貸款邏輯非常有意思，它生成的CDP借貸憑證提供給我們一個(gè)套現(xiàn)保值的手段。假如你有一大筆以太在手里，而你又急需一筆資金怎么辦？那么抵押生成DAI是獲得資金的一個(gè)絕佳選擇。如果在交易所把幣賣掉換成穩(wěn)定幣，會(huì)失去以太的所有權(quán)，幣價(jià)上漲時(shí)就無法換回對(duì)應(yīng)的以太。

例如：目前 ETH 價(jià)格約為 130 美元，按200%的抵押率， 1000個(gè)以太可以抵押生成6.5萬個(gè)DAI，即可以獲得6.5萬美元資金，假設(shè)一年之后，ETH價(jià)格漲到到500 美元，只需要償還6.5萬個(gè)DAI（美元）及一點(diǎn)利息就可以贖回1000個(gè)以太（價(jià)值50萬美元）。

DAI是如何保持穩(wěn)定的？

依靠抵押美元發(fā)行的USDT、TUSD，能保持價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定很容易理解，靠抵押ETH的DAI如何保持穩(wěn)定呢？

分兩種情況：如果 ETH 升值，意味著 DAI 有更足夠的抵押（更高的抵押率，擔(dān)保更充足），這不會(huì)有太大影響。如果DAI的交易價(jià)格超過1美元，Maker也會(huì)激勵(lì)用戶創(chuàng)造更多的DAI（目標(biāo)利率反饋機(jī)制）。

目標(biāo)利率反饋機(jī)制（TRFM）：不過最重要的是以下幾點(diǎn)：當(dāng)DAI的交易價(jià)格超過1美元時(shí)，智能合約會(huì)激勵(lì)人們生成DAI。當(dāng)DAI的交易價(jià)格不到1美元時(shí)，智能合約會(huì)激勵(lì)人們贖返DAI。

如果 ETH 價(jià)值下降則復(fù)雜一些，回到抵押屋產(chǎn)貸款的類比，如果我們的房子價(jià)值下降，銀行會(huì)要求我們追加抵押物或及時(shí)還款，Maker也是一樣，始終要求DAI是超額抵押的。

如果資產(chǎn)下跌到一定值（如抵押率150%），并且原抵押人沒有追加抵押物或償還（部分）DAI，合約會(huì)自動(dòng)啟動(dòng)清算（liquidated），之前抵押的以太幣被拍賣，直到從CDP合約借出的DAI被還清。

還是前面的類比，價(jià)值200萬房子，抵押率200%，貸款了100萬，在房子下跌到150萬時(shí)，銀行就會(huì)拍賣房子，清除這筆貸款。 Maker也是使用這種方式從市面上回購DAI用來償還給CDP。

簡單總結(jié)：
Maker始終要求DAI是超額抵押的，當(dāng)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)有部分資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過高的資產(chǎn)進(jìn)行清算，它會(huì)首先清算抵押率低于 150% 的CDP借貸憑證，而為了防止清算持有人必須往CDP借貸憑證存入更多ETH或償還DAI來提高抵押率。

現(xiàn)在我們來看 MakerDao抵押借款的界面就清晰了，以下截圖是抵押1 ETH 生成60個(gè)DAI：

Collateralization ratio 抵押率為 228%， Liquidation price 清算價(jià)格為90 美金。

清算

關(guān)于清算也許還有幾點(diǎn)需要了解：

在發(fā)生清算后，就再也無法通過償還DAI來取回之前抵押的ETH了（CDP借貸憑證會(huì)關(guān)閉）。

清算發(fā)生時(shí)，會(huì)扣除一部分的罰金（13%的罰金）和手續(xù)費(fèi)。

拍賣ETH得到的DAI 會(huì)被銷毀，就像用戶償還DAI 被銷毀一樣。

拍賣償還DAI后，剩余的資產(chǎn)用戶可以拿回。

Maker系統(tǒng)中有一個(gè)專門負(fù)責(zé)清算的合約。

MKR 應(yīng)對(duì)暴跌

上面一有一個(gè)前提，不管如果 DAI 都是超額抵押，如果以太價(jià)格急劇下跌，抵押品的價(jià)值達(dá)不到借出的DAI的價(jià)值時(shí)，這時(shí)啟動(dòng)清算，將由Mkr持有者負(fù)責(zé)回購。

Mkr 是Maker系統(tǒng)中的權(quán)益代幣， Mkr持有者是系統(tǒng)的收益者，獲取借款利息及罰金等。

還是前面的類比，如果價(jià)值200萬房子，突然跌倒100萬以下，這時(shí)候在公開市場拍賣，市場是沒有買家出100萬以上購買房子的，那么銀行將啟用自有資金回購。

相當(dāng)于損失的價(jià)值轉(zhuǎn)嫁到Mkr持有者，價(jià)格波動(dòng)是沒發(fā)消滅的，它只能轉(zhuǎn)移，DAI的價(jià)格波動(dòng)性實(shí)際由CDP 借貸憑證持有者和Mkr持有者共同承擔(dān)。

一點(diǎn)拓展

DAI 由于它的超額抵押借款機(jī)制，是一個(gè)很好的杠桿做多工具。

如果我們預(yù)期以太幣會(huì)上漲，我們可以把前面1000個(gè)以太抵押生成6.5萬個(gè)DAI，再此購買以太進(jìn)行抵押，多次操作之后，可能獲得數(shù)倍的增值。

為了寫這邊文章，拓展我不少金融領(lǐng)域知識(shí)，以前一直不理解做多做空（因?yàn)槲也怀垂伞⒉怀磶牛F(xiàn)在把我的理解做一個(gè)記錄，供參考：

做多

做多就是看好其上漲而買入，杠桿做多則是借錢買入。
上面就是借DAI（美元）買入以太，借來的6.5萬個(gè)DAI（美元），按130美元一個(gè)以太，可以購買到500個(gè)以太，如果一個(gè)月后以太漲到200美元， 500個(gè)以太就是10萬美元，還掉6.5萬美元后，相當(dāng)于憑空賺了3.5萬美元。

做空

做空就是認(rèn)為其下跌而賣出，同樣也可以借別人的賣出。
現(xiàn)在130美元一個(gè)以太，我認(rèn)為以太會(huì)下跌到100美元，于是我向交易所借了1000個(gè)幣賣掉獲得13萬美元，如果真下跌到100美元，就用10萬美元換1000個(gè)幣還給交易所，這樣我憑空賺了3萬美元。

參考文章：

DAI 白皮書
DAI 穩(wěn)定幣的通俗解釋

如果你對(duì)穩(wěn)定幣感興趣，我們可以一起交流，我的微信：xlbxiong 備注：穩(wěn)定幣。

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