摘要：同為美股，百度截至月日的第一季度財報顯示，第一季度百度總營收億元約合億美元，營業利潤億元約合億美元。這樣一來，難怪此前有言論說京東和螞蟻金服要超過百度的市值，百度對比阿里和騰訊確實符合掉隊論的邏輯。而關于百度的掉隊原因，我認為主要有兩點。

當中國互聯網的增速逐漸放緩，BAT 三巨頭也受到越來越多人的質疑。前段時間，因質疑騰訊的持續增長能力，騰訊股價大跌。僅過去一年內，騰訊就已經跌掉超過一萬億元市值。

對騰訊和阿里來說，他們都成功享受到移動社交、移動游戲、移動電商、移動支付帶來的巨大紅利。雖然他們現在的增速受到市場影響，但暫時卻沒有對其根本的營收產生巨大沖擊。反觀百度，由于搜索業務受移動互聯網沖擊最大，百度一直隱隱有種要掉隊的感覺，好不容易現在通過搜索＋信息流找到了營收秘訣，但整體市值都不及騰訊過去一年流失市值的一半。

對于百度來說，其究竟有沒有能力穩坐 BAT 三巨頭的寶座？百度未來還有無機會與阿里騰訊分庭抗衡？從技術、產品布局、營收等方面來看，百度確實已經逐漸掉隊，但阿里和騰訊要想徹底甩開百度，或許還不太容易。

市值和營收遠低于阿里和騰訊，百度掉隊論確有道理

首先，毋庸置疑的是，BAT 三大巨頭中，百度已經掉隊的一些觀點確實有道理。這個從三大巨頭的市值和營收對比，就可以獲得一個比較直觀的感受。

根據阿里巴巴截止 2018 年 3 月 31 日的財報顯示，阿里巴巴第 4 季度營收 619．32 億元（約 98．73 億美元），凈利潤（不按美國通用會計準則計算）為 140．99 億元（約 22．48 億美元）。

同為美股，百度截至 3 月 31 日的第一季度財報顯示，第一季度百度總營收 209 億元（約合 33．3 億美元），營業利潤 46 億元（約合 7．28 億美元）。

而根據最近引發騰訊股價大跌的季度財報顯示，騰訊 2018 年第二季度營收為 736．75 億元（人民幣），凈利潤 179 億元。

從單季度的營收和利潤來看，百度與阿里騰訊的距離確實已經很大。同時，在市值方面，百度目前市值僅有 781 億美元，騰訊當前市值接近百度的 7 倍，阿里市值接近百度 6 倍。

這樣一來，難怪此前有言論說京東和螞蟻金服要超過百度的市值，百度對比阿里和騰訊確實符合掉隊論的邏輯。但是不容忽視的是，經過了更低的股價后，過去 1 年多，百度通過對人工智能技術上的持續投入以及搜索＋信息流的商業模式開發，終究還是保住了其 BAT 三巨頭之一的位置，甚至如果不是陸奇離職，百度差點就突破了 1000 億美元的極限。

互聯網新巨頭 TMDJ 崛起，百度位居互聯網第一梯隊還有機會

陸奇加入百度，是百度過去幾年內發展的轉折點。但隨著陸奇的離職，百度要穩住股價也充滿了挑戰。

BAT 三家企業的發展，必須擁有極大的前景，他們才有機會從資本金融市場獲得更多資金用來對維持新市場和新技術的投入。

阿里的未來前景，在于其生態可以更好地發掘中國消費電商市場的機會，尤其是農村市場的機會甚至有可能助其再造一個阿里。在這個過程中，阿里與傳統產業的融合正在孵化出一些獨特的產物，并且擁有美好的前景和不錯的市值，螞蟻金服就是其中一個例子。這樣的美好前景與當下阿里持續增長的營收配合，投資人們也愿意持續相信阿里。

而騰訊的未來，不僅是騰訊生態的版圖已經在全球領域都擁有不小影響力，騰訊系的京東、拼多多正在補足騰訊電商的缺陷，其目前主打的小程序、小游戲和 WeGame 又是其最核心的游戲業務變現新機會。只要騰訊可以繼續保持游戲營收的持續增長，并且增強其電商領域的優勢，其前景依然還是非常值得期待的。

百度對比阿里騰訊的前景，雖然也還不錯，但就是有些虛而不實了。百度在近來的一段時間里，營收和凈利都大幅提升。但一個是其營收規模不及阿里和騰訊，另一個就是百度主要的營收是靠其“百度核心”業務，用百度的話說這是叫 Baidu Core，即搜索服務與交易服務的組合，更直觀點就是競價廣告＋信息流廣告的組合。

通過一些 AI 技術的應用，百度的搜索＋信息流讓其擺脫了一些困境，但當下也就僅僅是完成了從傳統互聯網到移動互聯網的轉型，甚至其主要的營收業務與今日頭條也越來越像。曾經的互聯網三大巨頭之一，現在與其旗鼓相當的頭號敵人竟然是一家新銳互聯網企業，這就會影響投資人對百度的預期。

坦誠地說，百度的人工智能技術，確實充滿了想象力，但在谷歌入華傳聞越來越多的情況下，無法給百度創造大量營收的人工智能業務，目前來說還只是虛而不實。同時，不止是今日頭條，新銳的互聯網企業已經出現了 TMD 的三大巨頭，TMDJ 的市值和營收能力與騰訊阿里來說確實還不在一個檔次，但 TMD 和京東卻會是百度要真正穩住其互聯網第一梯隊地位的巨大威脅。

對百度來說，在當下移動互聯網人口紅利逐漸消失的情況下，只有兩件事可以引起投資人用真金白銀來支持百度。一個是搜索＋信息流方面收入可以進一步提升，一個就是其在自動駕駛、智能機器人等人工智能領域，可以在市場化之后還享有領先的優勢地位。

這樣一來，短期內趕超阿里和騰訊，百度或許沒這種機會，但百度要抵御住 TMDJ 的防御，還是有機會的。

百度掉隊原因值得反思，想追上阿里騰訊或許只能押寶 AI

在未來，百度只能在反思其掉隊原因的過程中，通過 AI 找到業務的增長點。而關于百度的掉隊原因，我認為主要有兩點。

原因一：多點開花跨界擴張，分散精力也浪費資金資源

搜索，是一個被移動互聯網分化嚴重的需求，不管是微信還是其他的 APP，都在一定程度上搶走了百度搜索應有的用戶注意力。

在沒有拿到移動互聯網船票的情況下，百度此前也通過地圖、網盤獲得了不小的優勢，但或許因為一直找不到百度在移動互聯網下的盈利點和流量增長點，陷入困境的百度最終多點開花般地進行跨界擴張。

別的不說，就說百度外賣和百度糯米這兩個電商領域的投入，百度不僅浪費了大量的資金資源，其實也浪費了更多精力將其一些流量型產品做好。要知道，音樂、文庫、貼吧都曾是百度的主要流量級產品。但正是因為多點開花地去跨界，百度的音樂、貼吧都錯失了機會，如今變得非常雞肋。

如果百度當時把一些資源和精力用來加大其原有流量型產品的移動化，或許百度當下搜索＋信息流的變現規模，還要更大。

原因二：生態投資打法混亂，投資成績與阿里騰訊堪稱天壤之別

除此以外，正是精力上有些分散，百度在順應時代發展潮流去開始生態化投資的時候，就明顯踩了很多坑。

在早期，重金收購 91 助手后，百度一心想要在線上入口方面掌握一些優勢，這時候先不討論究竟是什么原因讓百度在應用商店沒有形成優勢地位，但后期沒有清晰的投資策略和優秀的投資高管，是百度錯過互聯網教育、新零售、線上支付、直播、互聯網打車、互聯網金融等多個風口的最大原因。

移動互聯網時代，互聯網的體驗成為一種線上線下結合的體驗，純投線上不符合市場發展趨勢，沒有把握好線上線下融合的機會又是一個大錯誤。由于在生態投資方面非常混亂，所以最終百度并沒有形成和阿里騰訊投資生態一樣的成績，這也導致其不管是流量還是營收都只能高度依賴于自身的業務。

配合自身業務也沒有在流量方面有大突破的窘境，這就直接出現百度逐漸被阿里和騰訊甩開的情況。

AI 領域充滿機會和挑戰，百度未必不能翻身

不過可喜的是，目前來說，百度在語音識別控制、自動駕駛、智能音響領域的技術積累，是 BAT 三者中最有優勢的。

但不管是自動駕駛和智能音響的市場爆發，其實都需要挺漫長的時間等待。百度目前在整個 AI 領域的投資，雖然比阿里騰訊更有優勢，但在很多細分領域也都存著在不少挑戰者，是否能夠通過投資完善其 AI 生態的競爭壁壘，是百度能否在 AI 時代享受紅利的一個重要因素。

在自身的技術壁壘和市場化能力以外，不管是智能音響還是自動駕駛，目前都已經擁有大量比百度只強不弱的巨頭加入。如果亞馬遜和谷歌在中國的 AI 動作會更大范圍地落地，百度是否已經有足夠實力可以真正與他們直接抗衡？這是一個巨大的挑戰。

在百度在搜索＋信息流已經可以穩定提升營收和利潤的情況下，廣大投資人們也會給予百度證明自己的時間，這也就讓百度有能力可以防范被 TMDJ 趕超。不過，對于已經在 BAT 的位置掉隊到最后一名的百度，直接決定百度是否能夠重新崛起，最終還得靠百度 AI 業務市場的表現，這還是一條充滿了未知的道路。