摘要：后一種方法被稱之為多因子統(tǒng)計(jì)套利模型。套利套利可以被稱為交叉資產(chǎn)套利的一種形式，它可以識(shí)別的價(jià)值與其相關(guān)資產(chǎn)之間的差異。目前，統(tǒng)計(jì)套利策略已經(jīng)成為了對(duì)沖基金和投資銀行的主要力量。

作者：chen_h
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定量交易是通過統(tǒng)計(jì)技術(shù)（或者別的技術(shù)）來分析歷史數(shù)據(jù)，從而來識(shí)別交易的機(jī)會(huì)。定量交易適用于宏觀經(jīng)濟(jì)事件和證券價(jià)格數(shù)據(jù)等可量化的信息。當(dāng)定量交易模型被算法交易者使用時(shí)，證券交易將嚴(yán)格基于計(jì)算機(jī)算法進(jìn)行買賣決策。統(tǒng)計(jì)套利決策就是利用定量技術(shù)應(yīng)用于算法交易的一個(gè)例子。

統(tǒng)計(jì)套利已經(jīng)成為許多大型投資銀行和對(duì)沖基金的一個(gè)巨大的盈利定量交易策略。統(tǒng)計(jì)套利起源于 20 世紀(jì) 80 年代，由摩根士丹利等銀行牽頭，該策略在金融市場(chǎng)上得到了廣泛的應(yīng)用。這個(gè)策略流行了二十多年時(shí)間，圍繞它創(chuàng)造出了很多不同的模型，獲得了巨大的利益。

統(tǒng)計(jì)套利是包含一套定量驅(qū)動(dòng)的交易策略，可以用簡(jiǎn)單的術(shù)語進(jìn)行定義。這些策略通過分析價(jià)格模式和金融工具之間的價(jià)格差異來獲利。這種策略的最終目的是產(chǎn)生 alpha 的交易利潤（高于正常值）。這里需要注意的一點(diǎn)是，統(tǒng)計(jì)套利并不是高頻交易策略（high-frequency trading, HFT）。它可以被歸類為在幾個(gè)小時(shí)到幾天內(nèi)的中頻交易策略。

為了分析價(jià)格模式和價(jià)格差異，策略使用了很多的統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)模型。除了多帶帶使用的價(jià)格數(shù)據(jù)之外，統(tǒng)計(jì)套利策略還可以使用諸如市場(chǎng)超前/滯后效應(yīng)，企業(yè)活動(dòng)，短期動(dòng)量等因素來設(shè)計(jì)。后一種方法被稱之為多因子統(tǒng)計(jì)套利模型。統(tǒng)計(jì)套利策略使用的各種概念包括：

時(shí)間序列分析（Time Series Analysis）

自回歸和協(xié)整（AutoRegression and Co-integration）

波動(dòng)性建模（Volatility modeling）

主成分分析（Principal Components Analysis）

模式發(fā)現(xiàn)技術(shù)（Pattern finding techniques）

機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)（Machine Learning techniques）

一些前言分析技術(shù)（Efficient frontier analysis）

不同的統(tǒng)計(jì)套利策略包括如下：

市場(chǎng)中性套利（Market Neutral Arbitrage）

跨資產(chǎn)套利（Cross Asset Arbitrage）

跨市場(chǎng)套利（Cross Market Arbitrage）

ETF 套利（ETF Arbitrage）

它涉及在被低估的資產(chǎn)中做多，同時(shí)對(duì)被高估的資產(chǎn)做空。我們假設(shè)資產(chǎn)具有相似的波定性，因此，一部分的市場(chǎng)資產(chǎn)的增值，必定會(huì)導(dǎo)致一部分的市場(chǎng)資產(chǎn)的減值。當(dāng)市場(chǎng)資產(chǎn)恢復(fù)到正常價(jià)值時(shí)，做多和做空的曲線回歸到正常值。

它試圖利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)上的價(jià)格差異來獲利。該資產(chǎn)在低估值的市場(chǎng)上面進(jìn)行購買，然后在高價(jià)值的市場(chǎng)上面進(jìn)行出售。這也是我們?cè)谏钪凶畛Ｒ姷降囊环N方式。

這個(gè)模型考慮了金融資產(chǎn)與其基礎(chǔ)資產(chǎn)之間的價(jià)格差異。例如，股票指數(shù)期貨和形成指數(shù)的股票之間。

ETF 套利可以被稱為交叉資產(chǎn)套利的一種形式，它可以識(shí)別 ETF 的價(jià)值與其相關(guān)資產(chǎn)之間的差異。

StatArb 是配對(duì)交易的一個(gè)演化版本，通過基于市場(chǎng)資本的相似度來對(duì)股票進(jìn)行配對(duì)。當(dāng)一只股票表現(xiàn)優(yōu)于另一只股票時(shí)，表現(xiàn)較差的股票就會(huì)隨著市場(chǎng)期望攀升它的價(jià)值，從而有出色的投資回報(bào)。這個(gè)過程是從市場(chǎng)變化/走勢(shì)中進(jìn)行對(duì)沖獲利。由于有大量的股票參與到統(tǒng)計(jì)套利策略中，所以投資組合的資金周轉(zhuǎn)率非常高，而且傳播的規(guī)模又比較小，所以這種策略通常是以自動(dòng)化的方式實(shí)施的，而且高度重視降低交易成本。目前，統(tǒng)計(jì)套利策略已經(jīng)成為了對(duì)沖基金和投資銀行的主要力量。

像股票這樣的證券往往是在上漲和下跌的周期內(nèi)進(jìn)行交易，而定量的方法就是利用這些趨勢(shì)來獲得利用。定量交易就是使用程序來跟蹤或者趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)其中的交易機(jī)會(huì)，從而獲得收益。

在上面的圖片中，ACC 和 Ambuja 的股價(jià)在過去六年內(nèi)呈現(xiàn)非常強(qiáng)的相關(guān)性。你可以從圖中看到兩個(gè)股票在整個(gè)時(shí)間段內(nèi)價(jià)格保持非常相近，只有一些特定的情況下才產(chǎn)生價(jià)格分離情況。正是這些價(jià)格分離情況，從出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。因?yàn)槲覀冇幸粋€(gè)非常強(qiáng)的假設(shè)，這兩個(gè)股票的價(jià)格會(huì)再次走高。

識(shí)別這種交易機(jī)會(huì)的關(guān)鍵點(diǎn)在于兩個(gè)因素：

我們需要非常好的處理時(shí)間序列的方法，從而來識(shí)別兩只股票是否強(qiáng)相關(guān)；

如何找到價(jià)格的分離點(diǎn)，從而進(jìn)入市場(chǎng)；

在很多的股票平臺(tái)上面有很多的交易指標(biāo)來幫助我們識(shí)別和交易。但是，很多時(shí)候，交易成本在總的交易過程中是至關(guān)重要的，雖然在計(jì)算預(yù)期收益時(shí)不會(huì)考慮這一點(diǎn)。因此，建議算法交易者子啊進(jìn)行回溯測(cè)試時(shí)，將自己的統(tǒng)計(jì)套利成本考慮在內(nèi)，從而得到一個(gè)更加直觀的最終盈利數(shù)據(jù)。

雖然統(tǒng)計(jì)套利策略為定量交易公司賺取了大量的利潤，但是這些策略也帶來一系列的交易風(fēng)險(xiǎn)，以下是一些經(jīng)常碰到的風(fēng)險(xiǎn)：

該策略在很大程度上取決于價(jià)格回歸到歷史平均水平或者預(yù)測(cè)的正常水平，但是這在某些情況下可能不會(huì)發(fā)生，價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)偏離歷史常態(tài)。

金融市場(chǎng)一直處于不斷變化之中，并且基于全球發(fā)生的事件進(jìn)行演變。因此，統(tǒng)計(jì)套利模式的利潤沒辦法一直很好的保持。

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