摘要：多年來，投資者一直在尋找一套公式，以圖復制沃倫巴菲特年取得的神奇回報，但都徒勞無功。論文作者分析了巴菲特從年收購伯克希爾哈撒韋公司以來的投資成績。

多年來，投資者一直在尋找一套公式，以圖復制沃倫·巴菲特(Warren Buffett)50 年取得的神奇回報，但都徒勞無功。

馬薩諸塞州坎布里奇國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)11 月份發表一項新研究成果，聲稱找到了這套公式。論文作者都有深厚的學術資歷，他們供職的 AQR 資產管理公司(AQR Capital Management)管理著多只對沖基金和其他一些投資產品，資產規模達 900 億美元。

論文作者分析了巴菲特從 1964 年收購伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)以來的投資成績。他們的公式含有十多個單項，可以歸納為兩個主要部分。
第一部分是“專注于便宜、安全、優質的股票”，即波動性低于平均水平、股價與每股賬面價值之比(市凈率，一種凈值衡量指標)不高的股票。除此以外，研究人員還看好利潤增長高于平均速度、相當大一部分利潤當作股息派發出去的股票。

公式的第二部分將會令人錯愕：它要求用“保證金交易”來投資這些股票，也就是借錢買股，買進的數量比不借錢能夠買到的更多。研究人員發現，要達到巴菲特那樣的長期回報，投資組合需要有 60%的借入比例，也就是說，借款比例足以讓每 100 美元的投資組合持有 160 美元“便宜、安全、優質的股票”。

這里選擇 ROC(rate of change),也即 N 日內漲跌幅百分比。
變動率指標（ ROC ），是以當日的收盤價和 N 天前的收盤價比較，通過計算股價某一段時間內收盤價變動的比例，應用價格的移動比較來測量價位動量，達到事先探測股價買賣供需力量的強弱，進而分析股價的趨勢及其是否有轉勢的意愿，屬于反趨勢指標之一。
我的思路很簡單，先看看 ROC 的變化曲線。

    roc=roc*roc
    
    roc=math.sqrt(roc)
    
    record("roc",roc)

經過我變換的 roc 在 0 到 60 之間變化,我寫了這樣一個邏輯（暫且把我們變化過來的數值 roc 叫波動率）：

從 50 只股票集中選擇波動率小于一定數值的，買入一點（ 20%）

如果波動率超過一定數值，比如大于 40 ，清倉賣出

如此循環

回測結果收益 2 倍多，還是不錯的嘛！

如果反過來怎么樣呢？買入波動率大的股票，波動率變小后賣出。

結果收益低于 benchmark 了。

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